{轉貼} 石鏡泉 - 經濟與投資 27(PE揀股)

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PE是股價除每股盈利，如每股盈利1.5元，股價15元，PE為10倍；股價7元，PE為4.7倍；股價45元，PE為30倍，這代表甚麼？

　　每家企業，最可貴的是其持續性，即不會執笠，並有能力維持每年每股盈利於一定水平或年年有些增長。以一家每股盈利為1.5元，PE為10倍的企業計，即是投資者只要持股約十年，每股的累積盈利，應有15元。以此推之，一隻PE為4.7倍的股票，只要持股4.7年，便可回本。至於一隻30倍市盈率的股票，則要持股30年，才可望對本了。

　　按以上講法，用PE揀股容易不過，揀PE最細者便是，用以上例子，4.5倍PE者為首選，30倍PE者可以不理。但事實上又不是，因為這些筍貨並不一定筍！

　　⑴往年賺錢多少參考作用不大，要預計明年、後年，大後年每股盈利，才可知道現價是否筍。假如明年的好盈利只是曇花一現，無以為繼，則無論明年一年的盈利有幾好也無用。礇豐（0005）之所以能成為股膽，就是因為它年年的每股盈利都有較大的保證。而一些其他股票，可能由於每年的盈利太飄忽，才會被投資者冷淡對待。

　　⑵一隻PE只有一倍的股，大家都知一定有問題。一毫子可否食到碗仔翅？當然不可能，一毫子只可以吃到粉絲翅。某股之所以只得一倍PE，九成是該公司的管理很有問題，或盈利無以為繼。

通脹率和PE反比

　　一隻PE達30倍的股是否太貴不應買？又不一定，因為鑽石較玻璃貴，各位太太、女士你揀哪樣？一隻PE 30倍的股票，可能是盈利增長好，才會賣得那麼貴，例如中國人壽（2628）的預期PE便達28.8倍，你能說國壽不是好股嗎？應是好股，可能是貴價股而已，故如有日突然回下，這類高PE股應候低吸納，如昨日一開市便買國壽，到收市時，已或有近四角的利潤。

　　1倍PE過平不應買，30倍PE又謂貴不應買，有甚麼PE可買？

　　昨文大摩提出，如通脹增長率5%之下，美股的平均PE在14.7倍左右，各位可以此做參考，在當前的通脹形勢，凡是低於14.7倍PE之股都可以考慮。按此，昨日刊出的恒指成分股PE，今天再刊，哪些股值得留意？筆者揀了些，以紅字為記，為甚麼？明天續。