中國化工集團71億歐元收購意大利倍耐力輪胎公司

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3月23日，中國化工集團宣布，收購意大利輪胎制造商倍耐力26.2%股權，此後將對其他股份進行收購。據海外媒體報道，該交易總價約為71億歐元(約合476億元人民蔽(6.2063, 0.0012, 0.02%))。自2012年中海油收購尼克森之後，該交易是央企最大的海外收購。

　　中化集團[微博]方面表示，公司通過旗下中國化工橡膠公司與意大利Camfin(以下間稱CF)及其股東簽署協議，以每股15歐元的價格收購CF持有的26.2%股權，之後將與CF及其他投資者合作，對其余股份發起要約收購。本次收購尚需獲得中國境內外有關機構的審批。

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　　倍耐力是全球第5大輪胎制造商，擁有140多年的研發制造歷史，銷售額超過60億歐元，在意大利米蘭上市。倍耐力在全球高端市場排名第壹，是F1賽車的獨家供應商，其生產的倍耐力輪胎壹直都是奧迪、賓利、法拉利[微博]等汽車品牌指定的原廠配套胎。

　　中化集團主業分布在能源、農業、化工、地產、金融五大領域。執行該交易的中國化工橡膠公司是國內最大的工程機械輪胎制造商，擁有“風神”、“黃海”、“雙喜”等多個輪胎及橡膠制品品牌。

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　　3月23日，中国化工橡胶有限公司在其官网上发布消息称，中国化工与意大利Camfin S.p.A.（以下简称CF）签署收购倍耐力股权协议，中国化工集团公司通过全资子公司中国化工橡胶公司以每股15欧元的价格收购CF持有的倍耐力公司26.2%股权，之后与CF及其他投资者合作对其余股份发起要约收购。协议规定将保持倍耐力公司（Pirelli）运营及管理层的稳定，并制定新的业务增长战略。

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　　3月24日，风神轮胎股份有限公司（简称：风神轮胎）发布了《关于控股股东与意大利Camfin S.p.A.等签署股份收购协议的公告》证实了这一消息。公告中称，3月23日风神轮胎收到控股股东《关于中国化工橡胶有限公司与Camfin S.p.A等机构签署<股份收购及共同投资协议>的通知》，通知中表示中国化工橡胶及其股东中国化工集团公司作为一方，与意大利CF及其股东作为另一方，于3月23日签署了《股份收购及共同投资协议》。根据协议约定，中国化工橡胶拟通过在意大利设立并始终由其控股的子公司Bidco，收购倍耐力现控股股东CF直接和间接持有的26.2%普通股。收购完成后，Bidco还将要约收购倍耐力剩余的普通股和全部优先股。

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　此次收购堪称中资企业在意大利的最大一笔投资（据估算收购金额将高达70亿欧元），中国化工将成为倍耐力最大的股东，持股比例或将高达65%。如此大手笔的投资将对合作双方产生什么影响呢？

  　倍耐力提振工业轮胎 覆盖中国市场

　　倍耐力是全球第5大轮胎制造商，拥有140多年的研发制造历史，销售网络遍布160多个国家和地区，全球高端市场排名第一，是F1赛车的独家供应商。倍耐力此前公布数据显示，2014年倍耐力销售额为79.9亿美元，运营利润率为14.4%。倍耐力表示，2014年收入的提升完全来自轿车轮胎业务，相反工业轮胎收入则下降10%，较低的销售反映了其“逐步退出”策略的影响。

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　　根据收购协议约定，在Bidco完成要约收购倍耐力后，其工业胎资产将与中国化工橡胶的国内战略资产整合，并在条件具备时与风神轮胎重组。同时规定如果倍耐力在收购后退市，其乘用胎业务将在退市后4年内通过首次公开发行重新上市。

　　由此看来，此次收购不仅符合倍耐力的长期发展规划，也将提振其业绩下滑的工业轮胎业务，通过与中国化工橡胶的资产整合使工业轮胎业务翻番，同时也可以更大范围覆盖中国市场。正如倍耐力董事长兼首席执行官特隆凯蒂在签约时所表示：“与像中国化工这样的国际大公司合作，对于Pirelli来说是一个非常好的机会。中国化工橡胶公司开展业务的方式和战略眼光将保证Pirelli的发展和稳定。”

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　中国化工橡胶进入高配市场 规避贸易风险

　　中国化工橡胶作为此次收购的投资方，是国内最大的工程机械轮胎制造企业，主要从事轮胎、橡胶及相关产品的研制、开发和生产经营业务，拥有风神、黄海、双喜、火炬、橡六、7425等多个轮胎及橡胶制品知名品牌。

　　此次收购并不是中国化工橡胶的第一次收购。多年来，中国化工橡胶积极推进国际化战略，先后在澳大利亚、法国、挪威等地投资多个项目，涉及其业务的各个方面。记者在中国化工橡胶官网上看到，其发展策略是“发挥央企优势、整合资源、优化结构、创新制度、引入战投、海内外并购、整体上市”，其发展目标是：2015年，轮胎产能达到3000万条，销售收入240亿元，利润10亿元。

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而此前中国化工集团公司董事长任建新在接受采访时表示，中国化工国际并购的出发点和立足点是，通过并购获得海外企业的技术、管理和市场资源，最大程度地发挥与国内企业的协同效应。　　因此，中国化工橡胶此次收购倍耐力不仅是其践行发展战略和发展目标的具体举措，也是其重点发展轮胎业、开拓轮胎高端市场的重要一步。倍耐力不仅具有高端的轮胎制造技术，也是奥迪、宝马、法拉利、兰博基尼等大牌汽车的原厂配套轮胎。

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此外，笔者认为中国化工橡胶收购倍耐力还有利于规避贸易风险和欧美等国对中国轮胎的反倾销制裁。近年来，中国轮胎因其低廉的价格频繁遭遇国外的反倾销调查，有关专家指出应对反倾销的一个方法就是国外建厂或者投资收购。

　　近年来，国内汽车零部件企业参与国际投资收购的案例很多，“走出去”已经不再是梦。中国化工橡胶收购倍耐力在催生一个新的、大的全球化轮胎企业的同时，也催生了中国汽车零部件企业继续走出去的信心，还为正在谋求转型升级的轮胎行业注入活力。

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