{轉貼} 石鏡泉 - 經濟與投資 6 (人民幣礇改周年)

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人民幣礇改周年，加上中央宏調又再加大力度，也湊興講講這個人民幣的息、礇、經濟，股市問題。

　　先聲明一點，筆者講這題目，是屬於瞎子摸象，以偏概全，但又奢望以管窺豹，以點見面。有這個矛盾，是因為這個問題，是13億人的問題，利益層層疊疊，不易理清，你要做這，可能害那，受害者必然會明的，暗的來反對你，就算是對全中國好的事，也可能因為一小撮因為大我而受損的利益既得者的反對，而好事辦不來，壞事持續在。

　　不說人家，光說香港的添馬艦工程、西九文娛中心、啟德機場重建，以至中央屠宰，酒吧禁煙，也不是搞到一頭煙，10年也未能埋欄？700萬人問題尚要搞十多年，13億人問題要搞上千百年是合情理的時間Projection。

問題複雜一次解決
　　大家亦不要以為今時內地缺乏人才、專家、不識時務，內地今時的金融智囊，再不是窩囊，矮仔鄧一早認識到人才的重要性，早在80年代已讓內地精英放洋留學，其中雖然有蹚渾水的混帳人才，但亦實在有不少在華爾街打得滾的專長，再加上他們能較確切地掌握到內地的經濟數據及較具體的經濟情況，他們的識見，絕不在任何連中文都不大識的老番分析員之下，筆者這講亦不是要貶低老番分析員，而是欲指出，中國問題真是好鬼複雜，不易有「一策」可作萬應靈丹。亦因此大家在看「專家」分析時，要留心「專家」是太專了在某一點子，以為請人吃飯就一定要有白飯，要碗白粥也不成，那樣還能合吃飯的意旨？甚麼是吃飯意旨？吃飯是要吸收營養，如有人已營養過多，肥到穿不到襪，是否吃粥好過吃白米飯？吃哪樣才真對你身體好？吃飯專家的吃飯建議，可能成了無心卻靠害的建議。

　　作為個投資者，卻又不能對這個艱難任務作出預期，用意不是在解決中國宏調問題，而是要解決自己的投資問題，要了解阿爺在之後宏調中的措施，對我荷包有何影響，年紀愈大，不怕死卻怕輸，因為死了不用花太多錢，輸了就未必再有青春搵得番。

　　講了這麼多篇幅的負責條款後，仍逃不了要講些要負責任的問題。

　　今次人行再加0.5%準備金，又是否足夠遏抑內地的經齊過熱？筆者認為不可能。

　　甚麼是經濟過熱？

　　以GDP增長率計，是過熱。

　　今年中國第二季經濟增長11.3%，是12年來最快增速，亦較宏調前的第一季經濟增長多了一個百分點，此即第一波宏調似無效用。此中原因可能是︰

　　由於這次宏調是採漸進式，不是一刀切式，故宏調第一波的力度定然不足，要等第二波、第三波政策出台，此一如美國加息加了17次仍在加，就是要微調，其成效也每一次都微，要積累很久，才可以產生量變到質變的效果。

第一波宏調無效

　　一個更可能的原因是︰地方政府為了保證自己一地的經濟增長，不增加自己一地的失業大軍人數，就會鑽政策的空間，會採紅綠燈策略，綠燈過，黃燈急急過，紅燈便繞路過，由於地方政府人人都在搶過，不停，這個趕尾班車行動自然會使經濟增長愈調，愈增長勁。要地方政府守規則，見紅燈便停，怕要用行政或司法手段，對違規者嚴打，光靠金融市場的加利率行動是不足夠的。

　　這個行政及司法手段在92、93年朱鎔基的宏調中便用上，那時是一刀斬死，違者人頭落地，中國經濟有極大的陣痛，產生龐大的失業大軍，在目前講穩定壓倒一切，要照顧農民生活的大政策下，又是否能容易硬起來？

　　光以最近的以90平方米來界定內地豪宅與非豪宅之別一項，就引來不少爭議，而不爭議的地方政府及其地產發展商，就將則改細至89平方米，又或將160 平方米的超級豪宅，中間連道間隔牆，要買就買相連的單位，買家收樓後自己拆牆，甚至包拆牆便是，對這種下有對策的違規行為，加息又有何用？只能用上行政及司法手段才可遏止。不過，反對聲音很大很不易行，結果是大家仍將聽到宏調第二波仍無力，要出第三波。

　　這個第三波又會是甚麼？

　　有人謂要加息，不是加準備金，有人謂要讓人民幣升值，亦有人謂要藏富於民，不要藏富於國，亦有人謂要洩洪大搞QDII，怎辦才好？每個措施對港經濟、港股有何影響，明天續。